2013年12月30日 8点25分 来源：第一财经日报

　　严婷

　　2014年将是“减退QE”之年。

　　美联储将从2014年1月起逐渐缩减现在每月850亿美元的债券购买规模直到退出第三轮量化宽松（QE）计划，因为他们相信美国这个全球最大的经济体已经足够强劲到能缓慢摆脱对QE的依赖。

　　这对于全球各国都将影响深远。如果一切都如期而至，那么美国的需求上升将会带动2014年的全球经济以及各国出口前景。

　　但潜在风险犹存。欧元区正在逐步复苏，但仍然脆弱。无论是欧元区还是美国，即使经济活动正在改善，但工资水平仍然停滞不前，通缩压力明显。

　　对一些新兴经济体而言，资本外流将进一步暴露出这些国家的改革紧迫性，但改革往往又是漫长而痛苦甚至是动荡的。

　　美国：被寄予厚望的2014年

　　在过去4年内，判断美国经济正加速复苏的无数分析师们都被现实击败了——美国经济2010年增长了2.5%，2011年增长了1.8%，2012年增长了2.8%，2013年预计增长2%左右。

　　但这一次，分析师们再一次鼓起勇气，相信美国经济2014年会更好，而且他们比以往更加自信。美联储如今预期2014年美国经济增速将在3%左右，华尔街投行们的预测略低，但也相当乐观。

　　“美国经济增长正在加速，失业率正在下降。”国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德不久前表示，“所有这些都使我们更加看好2014年的经济增长形势，并促使我们上调对美国的经济增长预期。”

　　拉加德表示看好美国经济增长前景，称美国国会达成的预算协议、强劲的经济数据以及美联储缩减债券购买计划方案，使得“2014年的世界经济形势更具确定性”。

　　人们乐观情绪的背后是对一系列阻碍美国经济增长因素消退的预期：美国居民的家庭资产负债表去杠杆化已经取得了很大进展，所以现在又有余地重新开始借债；美国未来数年的财政政策已经基本确定，不会再拖累经济复苏；欧元区经济更加稳定；房地产市场复苏也将继续成为带动美国经济复苏的强大加速器。

　　所有这些因素如果都能一一兑现，那么分析师们的确有理由对2014年的美国经济寄予厚望。

　　欧元区：通缩压力犹存

　　对于在2012经历了生死决战的欧元区而言，欧洲央行对该地区2014年经济增长1.1%的预测应该已经算是不错了。目前欧洲央行预期2013年GDP下降0.4%，但将在2014年增长1.1%，2015年增长1.5%。

问题是，欧元区目前失业率高达12.1%，这并不太可能在2014年大幅下降。而最令欧洲央行担忧的是，欧元区通胀水平持续低于央行设定的略低于2%的目标。

　　这很大程度上将取决于商业投资和消费能否回升，尤其是在欧元区第一大经济体德国。从经济数据来看，德国消费者信心上升意味着2014年很可能会开始增加消费。但欧元区的商业投资仍然较弱。

　　欧元区的银行系统仍然较弱，欧洲央行既要确保压力测试足够严格，同时又要保证这样不会引发市场恐慌。

　　如果增长或通胀恶化，欧洲央行预计将会再次采取行动。甚至有人预期2014年欧洲央行可能会跨出“QE”这一步。但目前为止这一选项还未被摆上台面——降低隔夜存款利率或者提供新一轮长期廉价贷款是短期内更可能的选择。

　　新兴市场：改革风险当道

　　新兴市场的2013年下半年几乎都笼罩在“美联储可能开始缩减QE”的阴影下。而当美联储真正宣布将在明年1月开始缩减QE后，新兴市场反倒淡定了许多，因为这一次资金不再不分青红皂白地闻风而逃。

　　尽管投资者仍然对一些存在结构性挑战的新兴经济体心存警惕，但他们开始看好那些能够受益于美国和其他发达国家经济复苏的经济体，例如墨西哥，或者拥有优秀制造业的中东欧国家。

　　但面临改革阻力的经济体可能会酝酿一些潜在的市场动荡。巴西政府正面临通胀压力，而且由于总统选举将近，政府并不愿意解决财政赤字问题。此外，2013年遭遇金融重创的印度、印尼和土耳其也在经济改革上止步不前。

　　但更大的风险恐怕来自于政治动荡。过去一个月内，在包括乌克兰、泰国和土耳其的多个国家都爆发了政治地震，民众对于高物价、低收入、腐败等问题日益不满。