2013年5月17日 8点40分 来源：上海证券报 作者：王媛

　　目前中国货币政策陷“松紧两难” 资金面较为紧张 资金价格全线上涨

　　面对连续5个月增长的外汇占款，央行在本周收紧了公开市场的“闸门”。本周，央行加大了回笼力度，单周回笼量创春节以来的新高，令公开市场重返净回笼，为3周来首现。受此影响，昨日资金面也较为紧张，资金价格全线上涨。

　　央行周三公布的数据显示，在人民币大幅升值的4月，当月新增外汇占款继续维持高位，高达近2944亿。而本周，央行则顺势加大了回笼力度，昨日在公开市场继续开展了170亿央票和400亿正回购，利率继续持平，分别为2.9089%和2.75%。

　　至此，若不计本周到期的国库现金定存，本周央行回笼资金达1360亿，创下了春节来单周回笼量的新高。同时，一如市场预期，本周公开市场实现净回笼350亿，而在此前连续3周，公开市场分别净投放1240亿、0亿、840亿。

　　回顾本周公开市场操作思路，虽然央票重启，但在利率维稳的情况下，央行进行流动性回笼，显然更依重正回购这一回笼工具。据统计，本周正回购操作量占整体回笼量的近七成，而央票仅三成左右。

　　尽管海外“降息声”一片，但公开市场仍保持利率的稳定。面对3月期央票二级市场利率不断走高，已由央票重启前的2.75%走高至2.91%附近，基本与一级市场持平，但发行利率并未下调，而是连续3期持平于2.9089%。

　　对此，海通证券(600837,股吧)宏观债券首席分析师姜超指出，目前中国货币政策陷“松紧两难”，在公开市场的体现则较为中性。

　　“随着外管局加强对热钱流入的管制，5月新增外汇占款或将回落。”他对记者表示，即使3月央票的一二级市场利率接轨，但由于目前央票发行量较小，预计多以窗口指导为主，量价或继续保持稳定。

　　受15日常规缴准及本周净回笼的影响，昨日资金面较为紧张。资金价格出现了少见的全线上涨。其中，涨幅较大的为短期资金价格。隔夜回购利率涨幅最大，昨日上涨了47个基点至2.72%；7天回购利率上涨了43个基点至3.21%。