2013年6月7日 8点12分来源：中国金融网 作者：汤白露

　　中国金融网首席评论员 汤白露 发自北京

　　【基本观点】：近期美联储可能退出QE的消息引发市场不安，资金持续流出中国内地和香港。中国金融网认为，根据6月前一周的市场表现，上证指数基本上奠定了6月的弱势格局。接下来，很可能在6月中旬出现短暂反弹；同时，将在6月20日前后构筑头部结构，随后会再度掉头下跌探寻底部区域。虽然国内经济不会出现恶化，但是由于资金面紧张，上证指数很可能沿着2200点的中轴线运行大约3个月。

　　进入炽热的6月，A股市场节节大跌。6日，上证指数急挫1.27%，银行股全线大跌，成为“杀跌武器”。

　　其中，平安银行收跌3.27%，兴业银行收跌3%，南京银行跌幅超2.23%，浦发银行收跌2.07%。

　　中国金融网认为，一方面，近期港股市场的内资银行股走势低迷，给A股银行板块带来负面影响；另一方面，由于QE缩减日渐明显，同时美国按揭利率持续数月走高，引发热钱从内地股市套现回流，促成内地银行股6月初连续急跌。

　　基于种种因素权衡，中国金融网认为，国内外经济大环境将影响国内股市未来数月走势，尚难以走出阴跌连绵的格局。

　　6-8月：A股“阴跌连绵”

　　目前，市场看跌A股的机构不在少数。诸多机构一致认为，A股市场在未来几个月难有强势表现，整体上宽幅震荡概率较大。

　　招商证券指出，由于房地产调控和“影子银行”整顿，二季度乃至未来几个月，市场将会出现房地产成交量萎缩、社会融资额的回落。这两大因素弱化经济复苏预期，也将制约A股表现。此外，IPO重启预期也将是制约二季度A股行情的不利因素。

　　申银万国、中信证券预测，二季度行情以震荡盘整为主，沪综指波动区间为2100点至2500点。浙商证券则给出“沪综指2200-2500点区间运行”判断，极端情况下不排除下跌至2100点。

　　安信证券更加悲观，其首席策略分析师程定华指出，看跌二季度A股走势，认为沪综指乐观情况跌到2100点，悲观情况可能会再次触碰2000点。

　　中国金融网认为，根据6月前一周的市场表现，上证指数基本上奠定了6月的弱势格局。接下来，很可能在6月中旬出现短暂反弹；同时，将在6月20日前后构筑头部结构，随后会再度掉头下跌探寻底部区域。虽然国内经济不会出现恶化，但是由于资金面紧张，上证指数很可能沿着2100点的中轴线运行大约3个月时间。

　　山东神光资金系统显示，6月6日两点过后，资金再度加速流出，截止全天收盘，主力资金净流出达149.63亿元。其中资金净流出较大的板块有：医药、房地产、化工化纤、银行、计算机。

　　山东神光指出，总体来看，市场风险依然在持续放大，个股操作风险较大，建议后市以谨慎观望、规避风险为主。

　　而此前，银行板块资金净流出非常明显。5日，银行类板块居资金净流出首位，净流出6.71亿元，净流出最大个股为兴业银行、民生银行、浦发银行，分别净流出2.18亿元、1.37亿元、0.62亿元。房地产板块居资金净流出第二位，净流出3.31亿元，净流出最大个股为万科A、保利地产、轻纺城，分别净流出1.07亿元、0.43亿元、0.42亿元。

统计显示，在6月4日融券净卖出量居于前10的证券中，有4只为银行股，分别是招商银行、工商银行、兴业银行、浦发银行；其当日融券净卖出量分别为114.78万股、99.56万股、59.45万股、40.69万股。

　　从6月6日银行股整体大跌来看，这部分融券银行股的短线资金获得了丰厚的浮盈。

　　美按揭利率的“利弊”

　　6日上午，银行股全线大跌之际，一则关于海外资金流出中国内地与香港的消息迅速蔓延。这一消息，在市场上引发剧烈心理震荡。

　　美国全球投资基金研究公司EPFR数据显示，截至5月29日的一周，资金继续流出中国内地以及香港市场。中国股市的资金由前一周净流出2亿美元上升为净流出8.7亿美元，香港股市由前一周净流入760万美元转为净流出1.1亿美元。

　　这一消息迅速扩散，6日上午一开盘，银行股便节节下挫，跌穿一个又一个心理预期。

　　业界分析认为，H股中资银行股近期低迷，也拖累了内地银行股，6月银行股或持续处于修复期。外围市场上QE退出预期升温，再加上按揭利率持续走高，资金回流美国参与债市操作套利的冲动正在持续。

　　据统计，1-5月以来，美国按揭利率正在确认步入上升周期。早在4月份，美国平均按揭利率一年多来首次飙升到4%以上，这种上升周期究竟会产生哪些利弊？这正是海内外最为关注的。目前而言，美联储也没有十足信心收紧QE，预计本周五发布非农就业数据，以及欧洲央行议息之后才能更加明朗。

　　美国劳工部定于周五(6月7日)公布5月份非农就业人口报告，目前市场乐观情绪居多。

　　分析人士指出，如果就业好转，美联储将加速收紧大规模购债计划，并导致投资者押注利率大幅上升而产生债市套利冲动。

　　这一迹象，正在获得市场普遍认可。事实上，美国劳工部非农就业报告显示，过去六个月以来，就业率增长加快。这无疑佐证美国实体经济正在进入复苏。

　　市场人士表示，接下来直至今年12月，美国通胀水平可能还将保持在远低于2%目标的水平。与此同时，美国国内生产总值也将持续以2%的速率增长。

　　这一经济形势，也有可能让美联储按兵不动。但是，如果就业人数每月能够增长超过20万人，那么美联储也有可能提早撤回QE政策。

　　道明证券(TD Securities)利率策略师吉尔胡利(Richard Gilhooly)指出，只要美联储QE政策的灯一熄灭，所有人就会同时夺门而出进行套利；若实际就业数据远高于市场预估，将巩固市场对美联储缩减购债规模的预期，从而大幅推升利率。

　　事实上，美国按揭利率持续走高最终会反映到基准利率上来。正如Natixis分析师Evariste Lefeuvre所说，对债市利率上升过快的担忧，可能是正常过渡进程的一部分，这种过渡就是指实体经济从依赖央行宽松货币支持的模式，逐渐转变为足以自立的模式。

Evariste Lefeuvre还指出，美国经济在政府日益紧缩财政的政策面前表现出明显的抗压性，预示着利率实际上应该升高。

　　Evariste Lefeuvre表示：“这将是个好消息，而且利率上升的趋势将延续下去。”