2013年12月3日 8点14分 来源：上海金融报 作者：潘晟

　　上周公布的一系列数据显示，美国经济正逐步走出10月份政府“关门”的阴影，呈现改善态势。鉴于美国联邦储备委员会在最新公布的一次货币政策例会纪要中表示“未来几个月里削减量化宽松规模成为可能”，业内人士普遍认为，随着经济数据向好，美联储可能在12月讨论退出QE的具体策略。不过，对于享受了QE时代资金持续流入的新兴市场来说，后QE时代所带来的冲击不容小觑。

　　美国消费、就业有望好转

　　上周，美国密歇根大学和路透社联合发布的报告显示，由于富裕家庭对美国经济前景看法好转，美国11月密歇根大学消费者信心指数终值录得75.1，高于10月的73.2，也好于经济学家平均预期的73.5。而在10月，受美国政府“关门”影响，当月密歇根大学消费者信心指数降至今年以来最低水平。华泰证券认为，尽管政府停摆对消费者信心有一定的负面影响，但现在看来，负面影响已基本消除，预计消费者信心回升的态势将延续。

　　值得一提的是，上周四是感恩节，而随后的“黑色星期五”正式拉开了美国年末假日购物季的帷幕，并将一直持续到圣诞节和新年元旦。美国消费者联合会和全国信用社协会近日发布的全美假日消费调查报告显示，更多美国消费者计划在今年假日购物季增加消费开支，延续了2011年以来的增长势头。

　　在消费向好的同时，美国的就业市场也有好转迹象。在截至11月23日的一周里，首次申请失业救济为31.6万人，创10月4日以来新低，且好于市场预期的33万人，四周移动均值也下降至33.175万人。同时，截至11月16日当周，持续申请失业救济人数环比下降9.1万人，至277.6万人，更创下2008年1月以来新低。

　　申银万国认为，过去两周美国申请失业救济人数的下降，部分归因于感恩节等假期因素，未来两周申请失业救济的人数上升是大概率事件。不过，即使剔除这些季节性因素，并考虑参与度下降等因素，美国就业市场仍呈现稳步复苏趋势。根据申请失业救济人数和其他美国就业指标，申银万国预计11月美国新增非农就业19.5万人，失业率降至7.2%。

　　新兴市场货币政策承压

　　与美国经济向好不同，今年新兴经济体的日子却不好过，以“金砖四国”为代表的多个国家今年GDP增速放缓。而在新兴市场增长放缓对资金吸引力减弱之际，QE的削减乃至最终退出，无疑会令新兴市场面临资金流入进一步减少的局面，这迫使各国做出调整。

　　上周，泰国央行委员会以6:1的投票，压倒性赞成降息，将决策利率从原先的2.5%下调至2.25%，此举超出市场预期。据新华社报道，泰国货币政策委员会官员派汶表示，泰国家庭债务增速近期有所放缓，通胀压力降低，因此可以采取更灵活的货币政策推动经济复苏。不过，业内人士认为，除了在年底改善经济形势，稳定金融市场和重塑国内信心外，前期美联储会议纪要暗示考虑退出QE也是泰国降息的另一原因。因为美联储政策对泰铢等新兴货币冲击较大，这在今年6至8月相关汇率的走势上已有所体现，并可能进一步影响新兴市场的外资流入，令金融市场的不稳定传递至脆弱的实体经济。

　　相对于“采取更灵活的货币政策”的泰国，巴西能腾挪的空间已非常有限。巴西央行近日宣布把基准利率提高50个基点至10%，这是其自今年4月进入加息通道以来第6次加息。根据巴西央行货币政策委员会发布的公告，此举旨在控制物价上涨，确保政府能实现今年的通胀管理目标。但业内人士指出，虽然上调利率有利于抑制通胀，却会进一步打压巴西已然疲弱的经济复苏势头。同时，若美联储退出QE进一步明朗，投资者可能加速抛售新兴市场资产，导致新兴经济体本币走弱。今年8月22日，巴西雷亚尔对美元汇率一度跌至2.45比1，创五年来新低，即使巴西央行推出600亿美元规模的汇率干预计划，但到目前为止，雷亚尔对美元汇率较年初仍下跌10%以上。