2014年1月9日 8点47分 来源：腾讯财经

　　北京时间1月9日早晨消息，摩根士丹利首席国际经济学家约阿希姆·费尔斯（Joachim Fels）发布最新研究报告称，从美国到欧洲再到中国及其他新兴市场，2014年都将成为这些市场面临“棘手的转型时期”的一年。

　　费尔斯在报告中写道：“从宏观前景来看，2014年全球经济活动将会进入危机过后的第五个扩张年头，但这种扩张一直以来都呈现出颠簸不定的局面，其增长速度低于正常水平而且十分脆弱。”他指出，在危机过后的前四年时间里，全球经济扩张的特点包括发达国家市场的去杠杆化、新兴市场的杠杆化、各大央行资产负债表规模的扩大化、以及“全面展开的欧元区债务危机”。

　　费尔斯指出：“如果一切都进展顺利的话，那么2014年可能会标志着经济扩张进入下半个阶段，也就是朝着更加健康、安全和更具持续性的方向过渡。这意味着，发达市场的经济扩张对于货币和财政刺激性措施的依赖性将会减弱，转而以私人消费和资本支出为推动力，并由信贷机制的正常化提供支撑。这同时还意味着，新兴市场的经济扩张将获得来自于结构化改革的帮助，这种改革的目标是带来更具可持续性的增长模式。”

　　但是，要令经济扩张进入这个阶段并非易事。费尔斯在报告中列出了2014年全球经济将面临的五大转型问题，概列如下：

　　1.美联储必须管理好缩减量化宽松规模的进程。

　　“在新任主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）的领导下，美联储仍不得不管理缩减量化宽松规模的程序，并推出可令人信赖的利率前瞻指导，以避免去年夏天令人不快的情景重现，当时市场几乎完全无视美联储有关‘缩减量化宽松规模并不意味着紧缩货币政策’的声明，从而导致市场利率大幅上升。”

　　2. 对于日本及“安倍经济学”而言，2014年将是情况危急的一年。

　　“对日本GDP增长来说，今年将是艰难的一年，原因是计划推出的公司税削减措施不太可能完全抵消4月份消费税调高所带来的拖累。此外，我们的日本研究团队认为，结构性改革不会取得重大的进展，因此无法在短期内提振经济增长。但我们仍旧预计，日本经济将会应付过这一关。我们预测，日本央行将在这一年中推出更多的宽松措施，其形式将包括提高资产购买规模以及可能推出类似于美国的前瞻指导等。随着时间的推移，这应该会支撑日本经济从通缩向通胀过渡。”

　　3.欧洲将尝试净化银行体系。

　　“在2014年中，欧元区将面临一个至关重要的过渡时期。我们预计，这一年中欧元区的GDP增长速度仅可达到0.5%，低于华尔街分析师的平均预期。欧洲央行将在第四季度成为欧元区唯一的监管机构，而在此以前则将进行全面的资产负债表评估，此外还将迎来资产质量审查（AQR）和一次银行业压力测试。这一进程很可能将可统一和净化欧元区银行体系，令这一体系变得不那么碎片化，并使得贷款渠道变得畅通；而对于更具可持续性的经济复苏进程以及避免‘经济日本化’和通缩风险来说，这个进程是一种前提条件。”

　　4. 中国将不得不朝着以改革为推动力的增长模式过渡。

　　“中国将不得不实现一种过渡，也就是从以杠杆和国有企业为增长推动力转向以改革为增长推动力。金融自由化以及个人和社会自由度的放宽将可改善资源配置的质量，这种改善的程度是对以消费为主导的增长模式进行再平衡所无法达到的。但是，执行改革措施的近期任期具有极大挑战性，这是因为中国现在所面临的起点是，金融市场 价格无法反映基本面、资本不合理分配以及去杠杆化。”

　　5.新兴市场将需要进行结构化改革。

　　“投资者和政策制定者都认同一种观点，即结构化改革才是未来之路，而并非周期性的回应。但我们认为，新兴市场上的政策制定者要么会回避改革，要么会在改革进程中走上错误的道路，要么会在近期内面临逆风。对于几个新兴市场来说，2014年的前景很可能仍旧将是十分艰难的。”